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在美國近期宣布對華實(shí)施所謂“對等關(guān)稅”政策背景下，東南亞轉(zhuǎn)口貿(mào)易或?qū)⒊蔀榧揖悠髽I(yè)的出海新路徑。

4月10日—11日和14 日，中源家居股份有限公司（以下簡稱“中源家居”，603709.SH）連續(xù)三個(gè)交易日收盤價(jià)格漲幅偏離值累計(jì)超過20%，并因此兩度收到股票交易異常波動問詢函。4月16日下午，中源家居股價(jià)盤中跌停。

中源家居股價(jià)近日出現(xiàn)較大起伏的原因何在？據(jù)了解，中源家居主營業(yè)務(wù)為沙發(fā)的研發(fā)、設(shè)計(jì)、生產(chǎn)和銷售，主要業(yè)務(wù)集中在美國市場。進(jìn)入4月以來，美國宣布對華征收“對等關(guān)稅”，將對包括中源家居在內(nèi)的家居企業(yè)出口美國帶來一定影響。

在此背景下，家居企業(yè)選擇通過轉(zhuǎn)口貿(mào)易降低成本，在東南亞地區(qū)或毗鄰美國的墨西哥建設(shè)工廠。對于“對等關(guān)稅”帶來的影響和應(yīng)對情況，《中國經(jīng)營報(bào)》記者日前以投資者身份致電中源家居方面，該公司董秘辦一位工作人員表示，早在2023年下半年，公司已在越南布局了產(chǎn)能，無論是產(chǎn)業(yè)鏈還是成本都更具優(yōu)勢。

不過，復(fù)旦大學(xué)管理學(xué)院EMBA項(xiàng)目授課教授邵宇告訴記者，對于美方而言，轉(zhuǎn)口貿(mào)易存在比較大的漏洞，未來可能會對其進(jìn)行限制。“如果‘對等關(guān)稅’持續(xù)太久，企業(yè)和行業(yè)的競爭格局會面臨重大洗牌。”

跨境電商業(yè)務(wù)利潤下降

4月10日至今，中源家居已經(jīng)連續(xù)兩次因?yàn)楣善苯灰桩惓２▌邮盏缴辖凰膯栐兒Υ耍性醇揖臃矫嬉矁啥茸龀龌貞?yīng)：“經(jīng)公司自查，公司目前日常經(jīng)營活動正常，未發(fā)生重大變化，市場環(huán)境、行業(yè)政策等未發(fā)生重大調(diào)整，生產(chǎn)成本和銷售情況未出現(xiàn)大幅波動。公司將持續(xù)關(guān)注并評估關(guān)稅事項(xiàng)對公司經(jīng)營業(yè)績的具體影響。”

據(jù)了解，美國市場是中源家居的主要業(yè)務(wù)來源地之一。在2024年12月舉行的2024年第三季度業(yè)績說明會上，中源家居董事長、總經(jīng)理曹勇表示，公司業(yè)務(wù)80%以上來自美國市場。中源家居2024年半年報(bào)也顯示，公司的主要客戶為國外大中型家居批發(fā)商和零售商。

“針對關(guān)稅問題，公司將持續(xù)密切關(guān)注市場動態(tài)與業(yè)務(wù)發(fā)展需求，基于市場變化和業(yè)務(wù)情況，適時(shí)做出調(diào)整。”中源家居方面表示，“在業(yè)務(wù)布局上，目前公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)渠道在歐洲市場、亞中非市場份額占比呈上升趨勢，未來將繼續(xù)加大歐洲市場、亞中非市場的拓展力度，以分散風(fēng)險(xiǎn)并尋找新的增長點(diǎn)。”

中源家居業(yè)績還面臨“增收不增利”問題。財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2024年上半年，中源家居營業(yè)收入較2023年同期增長55.87%，銷售費(fèi)用同比增長75.66%，但同期歸母凈利潤大幅下滑，僅為307.5萬元，同比下降82.63%。

2024年全年，中源家居業(yè)績表現(xiàn)則出現(xiàn)歸母凈利潤負(fù)增長情況。在中源家居此前發(fā)布的2024年業(yè)績預(yù)告中，公司預(yù)計(jì)2024年歸母凈利潤虧損將在2960萬元至4400萬元之間。

對此，中源家居方面表示，2024年，海運(yùn)費(fèi)維持高位，公司跨境電商業(yè)務(wù)成本上升，毛利下降，進(jìn)而影響了利潤。

進(jìn)入4月以來，美國開始對其與其貿(mào)易逆差較大的經(jīng)濟(jì)體征收額外“對等關(guān)稅”，4月9日進(jìn)一步宣布對我國產(chǎn)品加稅至125%。在此背景下，外界擔(dān)憂類似中源家居這樣的企業(yè)出口至美國市場的產(chǎn)品或?qū)⒚媾R漲價(jià)壓力，進(jìn)而失去價(jià)格優(yōu)勢，并進(jìn)一步影響業(yè)績表現(xiàn)。

邵宇告訴記者，在美國“對等關(guān)稅”沖擊之下，部分企業(yè)可能會選擇漲價(jià)。在這一輪“關(guān)稅戰(zhàn)”中，人民幣匯率較為堅(jiān)挺，“（關(guān)稅）成本可能將由美國消費(fèi)者承擔(dān)”。

“企業(yè)是否漲價(jià)取決于行業(yè)競爭格局，而這會受企業(yè)與供應(yīng)商、美國經(jīng)銷商之間談判機(jī)制的影響。”邵宇表示，“具體來看，競爭相對充分的產(chǎn)品可替代性較多，除非形成行業(yè)共識都漲價(jià)，否則總會有較低價(jià)格的產(chǎn)品與之競爭，低價(jià)競爭會壓縮企業(yè)利潤，這意味著規(guī)模更大或成本管控表現(xiàn)更好的廠商在競爭中會更具優(yōu)勢；而對于壟斷類產(chǎn)品而言，如果企業(yè)對供應(yīng)商和采購商有更大的話語權(quán)，就可以將成本轉(zhuǎn)嫁給終端消費(fèi)者。”

越南轉(zhuǎn)口貿(mào)易風(fēng)險(xiǎn)待考

官網(wǎng)資料顯示，中源家居主營現(xiàn)代沙發(fā)、軟床、單椅沙發(fā)、板式家具進(jìn)出口業(yè)務(wù)，客戶遍及美國、加拿大、日本、澳大利亞、南非等120多個(gè)國家，覆蓋1000多個(gè)地區(qū)。

為提升國際化發(fā)展水平，中源家居早在2021年就計(jì)劃出資2000萬美元在墨西哥設(shè)立子公司，投資建設(shè)墨西哥生產(chǎn)基地。中源家居方面表示，此舉是為了“加快生產(chǎn)、研發(fā)、市場的全球化布局，有效規(guī)避國際貿(mào)易壁壘，進(jìn)一步完善公司戰(zhàn)略發(fā)展布局，提高公司核心競爭力，符合公司長遠(yuǎn)發(fā)展戰(zhàn)略，為股東創(chuàng)造更大的價(jià)值，促進(jìn)公司長期持續(xù)發(fā)展”。

不過，2024年12月7日，中源家居方面發(fā)布公告稱，將終止在墨西哥的投資項(xiàng)目。彼時(shí)，公司實(shí)際投資2217.38萬元，主要為廠房租賃、購買原材料、購買設(shè)備等，公司將積極處置回籠資金，減少對公司業(yè)績的影響。

“鑒于當(dāng)前外部環(huán)境復(fù)雜多變，諸多潛在變動使得繼續(xù)投資存在較大的不確定性和風(fēng)險(xiǎn)，與此同時(shí)，公司已將戰(zhàn)略重心調(diào)整至品牌新零售領(lǐng)域。”中源家居方面表示，經(jīng)審慎研究，公司認(rèn)為現(xiàn)階段原投資項(xiàng)目的可行性和必要性已發(fā)生實(shí)質(zhì)性變化，為優(yōu)化資源配置，確保戰(zhàn)略目標(biāo)順利實(shí)現(xiàn)，公司擬終止投資墨西哥生產(chǎn)基地項(xiàng)目。

對于終止墨西哥投資項(xiàng)目的具體原因，上述中源家居董秘辦工作人員告訴記者：“自2018年以來，中美貿(mào)易摩擦不斷升級，公司出于關(guān)稅、運(yùn)費(fèi)成本等考慮計(jì)劃在2021年前往墨西哥投資建廠。但基于業(yè)務(wù)實(shí)際情況以及存在產(chǎn)業(yè)鏈、外部環(huán)境不確定性等問題，公司決定終止了墨西哥投資項(xiàng)目。”

與此同時(shí)，中源家居在2023年選擇在越南開展轉(zhuǎn)口貿(mào)易。“在越南，公司不僅有自己的產(chǎn)能，而且可以整合當(dāng)?shù)剌^為豐富的供應(yīng)鏈資源，以滿足公司業(yè)務(wù)發(fā)展需求。”

邵宇分析認(rèn)為，此前中國企業(yè)嘗試進(jìn)入到一些和美國相對友好的國家及地區(qū)投資布局產(chǎn)能，但在此次“關(guān)稅戰(zhàn)”中也會受到一定影響。“如果美國對越南轉(zhuǎn)口貿(mào)易進(jìn)行‘堵截’，就意味著中國企業(yè)在當(dāng)?shù)夭季值漠a(chǎn)能會受到較大影響，生產(chǎn)環(huán)節(jié)也面臨供應(yīng)鏈問題。”

中源家居方面告訴記者，為提升公司的整體抗風(fēng)險(xiǎn)能力和市場競爭力，公司已將戰(zhàn)略重心調(diào)整至品牌新零售領(lǐng)域，通過品牌化轉(zhuǎn)型，增強(qiáng)品牌影響力和認(rèn)可度，實(shí)現(xiàn)品牌溢價(jià)，從而為公司帶來穩(wěn)定的收益。在跨境電商領(lǐng)域，公司正提升數(shù)字化能力，以此識別薄弱環(huán)節(jié)，實(shí)現(xiàn)降本增效。

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